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天风北京赛车投注证券:迈瑞医疗多条产品线

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  便携式医疗电子技术的发展使医疗保健成本得以降低。电池供电的非植入性(Non-invasive)传感器具有移动性,加上板上存储器,就能够捕获针对某种病症的完整数据模式。由于IC技术的不断进步,这些器件的尺寸越来越小、持续工作时间越来越长,因此更容易在该领域中获得采用。

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  过去5年中,小型电池技术基本变化不大。而电源设计的技巧和IC 技术的进步,却直接使得这些传感器工作寿命延长。这些借助手机标准得到实现的进步包括:USB充电、高效DC/DC调节器、I/O 标准 (I2C、SPI、SDIO等)的采用,以及显示技术的改进等等。

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  截至2017,全球医疗器械市场约为4,030亿美元,行业增速为5%,中国市场规模为4,583亿元(RMB),行业增速24%。医疗器械作为国家重点扶持的高端新经济制造业,符合产业升级趋势,政策支持,顺着分级诊疗和鼓励进口替代的大势,医疗器械具有长期投资的价值。从2016年开始,上市公司规模企业增速超过行业增速,进口替代正在发生。随着国内一批优秀的医疗器械公司崛起,技术的更迭周期缩短,叠加中国庞大人口基数红利,中国医疗器械的需求仍然具有很大的增长潜力。

  迈瑞长年来一直将销售收入10%投入研发,自主创新的路途上从未停止。高瞻远瞩的格局和视野,踏实进取的执行和坚持,使得迈瑞发展成为国内医疗器械龙头,2017年迈瑞医疗收入111.7亿,扣非归母净利润25.8亿,扣非归母净利润同比增长44.8%,作为行业龙头,依然能保持快速增长。

  迈瑞医疗立足全球视角,2017年收入中46%来源大陆以外地区,其中美国占大陆以外地区收入高达28%,全球化品牌已经深入人心。2006年迈瑞医疗在纽交所上市,考虑自身发展于2015年退市,2018年7月24深交所过会,2018年9月7日拿到上市批文,我们相信回归A股对于迈瑞在中国区的发展,将会进一步提升品牌影响力。

  医疗器械子行业众多,不同细分,其产品技术、工艺、渠道都有很大的差异,行业技术隔绝,跨产品线难度较大,而迈瑞则做到了多产品线均衡同步发展。迈瑞三条基石产品线分别是生命信息与支持,医学影像、体外诊断,其中多个细分品种市占率已经成为国内TOP3,国产TOP1,产品的品牌影响力被医疗圈广泛认可。

  2017年迈瑞医疗的监护线监护仪、麻醉机、除颤机、超声线的产品、体外诊断线的生化、血球等产品的市占率都位居国内前列,改变了过去一直GPS的格局。随着迈瑞技术实力、客户口碑的不断螺旋上升,未来有望继续抢占更多市场份额,成为进口替代的主力军。

  医疗器械由于子行业分散,单纯依靠内生,可拓展空间有限,因此外延式发展成为器械公司另外的核心驱动力。迈瑞在过去发展历史中,进行多次收并购,包括产品、渠道的收购,包括监护、彩超、体外诊断各个领域的行业整合。多次尝试使得迈瑞在海内外收购不断积累选择标的、整合人员、管理输出、商业化转化的能力和经验,为未来持续的推进外延战略打下扎实的基础。

  我们预计18-20年公司EPS为3.09、3.95、4.94元,给予“买入”评级。

  基层扩容不达预期,分级诊疗难以推动基层市场的发展;医院和医保局对于成本和支付的控制,导致产品价格下降的风险;拓展新产品线不达预期;外汇波动、出口国家的政治、经济波动可能对出口业务的影响;贸易战持续发酵对美国出口业务的影响;进口品牌进一步价格下沉,带来竞争压力;体量庞大,增长不达预期;新产品市场表现低于预期;核心技术人员流失等。

  ? ? ? 4.4. 迈瑞Pre-IPO股权持股比例,实际控制人具有绝对控制权

  ? ? ? ? ? ? ?4.5.2. 资本运作:上市-退市-再上市的轮回中,合规性不断完善

  ? ? ? ? ? ? ?5.1.1. 迈瑞硬实力:全球脉络初具形态,品牌影响力中外驰名

  ? ? ? ? ? ? ?5.1.2. 全球角度布局研发中心,以“美国+中国”为核心平台

  ? ? ? ? ? ? ?5.1.3. 收购12家子公司,战略性补充产品线. 软实力是企业的核心驱动力,包括人才、管理、品牌、质量等方面

  ? ? ? ? ? ? ?5.2.1. 品牌力的树立,是企业价值观和社会责任感的输出

  ? ? ? ? ? ? ?5.2.2. 人员管理:矩阵式人员组织架构,最优化的管理路径设计

  ? ? ? ? ? ? ?5.2.3. 质量体系是企业的生命线,品牌力是质量管理的显化

  ? ? ? 5.3.?迈瑞医疗提供更多的附加价值,隐形壁垒加强和客户的深度粘性

  ? ? ? 6.1. 中国医疗器械正处于黄金发展期的开端? ? ? 6.2. 国内医疗器械,政策+产业共振迎来发展良机

  ? ? ? ? ? ? ?6.2.2.?医疗器械注册门槛提升,未来批文将带有稀缺性属性

  ? ? ? ? ? ? ?6.2.3.?国产器械受益于国家国产器械进口替代政策,宏观环境良好

  ? ? ? 8.1. 监护仪:生命之光的守护神? ? ? 8.2. 除颤仪:起死回生,救人与于一线.?麻醉机:重症、手术患者的过程守护者

  ? ? ? 9.1. 体外诊断:医疗器械中最大细分,2017年全球约638亿美金容量

  ? ? ? 9.2. 迈瑞医疗2017年体外诊断收入38亿,国内市占率约为5%

  ? ? ? 9.3.?血液产品:全国国产强者,欲与全球龙头平分秋色

  ? ? ? ? ? ? ?9.3.1. 迈瑞血球产品,具有和进口分庭抗礼的能力? ? ? 9.4. 生化产品:体外诊断粮仓产品,系统化趋势中迈瑞明显受益

  ? ? ? ? ? ? ?9.4.1. 迈瑞生化,仪器+试剂+校准品的溯源系统走在国内前列

  ? ? ? 9.5.?化学发光产品:迈瑞未来增长的核心驱动力,最具潜力的IVD细分

  ? ? ? ? ? ? ?9.5.1. 迈瑞发光,仪器开发能力将成为发光的坚实基础

  ? ? ? 10.1. 全球超声市场约70亿美金,全球增速约为4%

  ? ? ? 12.1. 销售人员待遇具备市场竞争力,优秀人才激励到位

  ? ? ? 12.2. 管理费用率逐年下降,研发投入始终保持高水准? ? ? 12.3.?财务费用主要受汇兑损益项变动影响

  根据公司上市公告书,2018年1-9月,公司预计营业收入为101亿元至104.5亿元,较上年同期增长21.03%至25.23%;预计归属于母公司股东的净利润为28亿元至30亿元,较上年同期增长40.42%至50.45%,我们预计2018-2020年营业收入为138.9亿元、171.6亿元、210.7亿元,归母净利润为37.5亿元、48.1亿元、60.0亿元,对应EPS约为3.09、3.95、4.94。

  迈瑞医疗是中国领先的高科技医疗设备研发制造厂商,同时也是全球医疗设备的创新领导者之一。迈瑞医疗致力于临床医疗设备的研发、制造、生产、销售、售后,对产品进行全生命周期管理。产品主要涵盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域,各条产品线都拥有明星产品,如监护、彩超、血球等,市场份额排名前列。

  迈瑞是全球化的公司,2017年收入中有46%来源于海外市场,全球化的定位使得迈瑞成为具有全球影响力的企业。迈瑞医疗子公司和分支机构遍布全球30多个国家,其中包括约40个境外子公司,中国31个省自治区的44个分支,境内14家全资子公司,共计约98家子公司和分支机构。迈瑞产品已经销售至190个国家,其中监护、彩超、麻醉及配件可销售至北美等发达国家。公司产品的品牌力得到公允的认知,在国内外都具有较高的知名度和影响力。2015全球医疗设备供应商排行榜位列43(S&P CAPITAL IQ)。

  迈瑞医疗一直秉承以研发为核心,过去10年研发投入约占销售收入10%,并且长期坚持,目前有员工约8000人,其中硕士及以上人数占比超过65%,研发人员目前约有1700人,是少数的研发人员超过1000的企业。每年推出新产品7-12款,专利申请量超过2900项,其中近15%为美国发明专利,无论是技术、管理、营销、服务都在国内属于一流佼佼者。公司创立之初,就制定了研发为核心和全球化发展的战略方向,并且一直坚持至今,如今看来,走出了一条属于迈瑞自己的独有的发展路径,内生性的跨产品线布局,难以被模仿也更难被超越。我们相信未来借助于资本的发展,迈瑞可以内生+外延双重驱动力继续长足发展。

  公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股(A股)不超过12,160万股,募集资金57.5亿元。

  迈瑞成立于1991年,2001年进行股改,并于2006年9月作为中国医疗设备企业在美国纽交所成功上市,开启了全球化战略航程。2015年考虑中国市场的战略性意义,转战A股,于2016年完成私有化,2018年9月7日顺利拿到上市批文。

  深圳安科高技术股份有限公司成立于1986年,是中国最早被政府认定的高技术企业之一。安科自成立以来一直从事大型医疗影像设备的开发、生产和经营,目前产品涉及磁共振(MRI)、CT、口腔CBCT、乳腺机、DR、微创外科、专业影像工作站、高压注射器、PACS及影像云平台等。迈瑞董事长李西廷先生、徐航先生、成明和先生等,均来自深圳安科。1991年从安科离开,创办了迈瑞电子。

  1998年12月,迈瑞有限设立,注册资本为200万美元,公司单一股东为开曼迈瑞,开曼迈瑞于1997年12月在开曼群岛成立,主要股东包括李西廷、徐航、聂彤、毕晓阳、成明和、严萍宜、张巨平,是迈瑞主要的七位创始人,也被业内称为“迈瑞七君子”。

  2006年迈瑞登陆纽交所,2015年进行私有化回归,通过现金私有化,使得迈瑞的控制权又回归到创始人手中。

  公司董事长李西廷通过Smartco Development间接持有公司29.89%的股份,公司董事徐航通过Magnifice(HK)间接持有公司27.14%的股份,同时李西廷和徐航通过睿隆管理和睿福投资合计间接持有公司7.59%的股份。因此,李西廷、徐航合计共同间接持有公司64.62%的股份,为公司的共同控制人。同时,睿嘉投资、睿享投资、睿坤投资及睿和投资四家股东公司的实际控制人均为迈瑞的高层及中层管理人员,核心高管和公司发展深度绑定。

  根据招股说明书,李西廷和徐航为公司共同控制人,共同持有公司64.6263%的股份。李西廷和徐航均长期担任公司董事,李西廷自2016年1月起担任公司董事长至今,其中2016年1月-2016年3月为公司总经理。

  迈瑞最早成立于1991年,但是公司主体为迈瑞电子,早期业务集中于生命监护领域,2001年公司整体变更为股份有限公司,并且产品布局逐步拓展至体外诊断领域,2002年进一步进入医学影像领域,开发出中国第一台全数字黑白超声,随后以生命信息与支持类、体外诊断类、医学影像类三大核心产品线向全球布局,逐步成为国际化医疗器械巨头。

  4.5.2. 资本运作:上市-退市-再上市的轮回中,合规性不断完善

  迈瑞最早以生命信息与支持类产品起家,1992年推出中国第一台血氧饱和度监护仪,随后1998年开发出第一台便携式多参数监护仪,2000年通过欧盟CE认证,开启国际化进程。迈瑞并不满足于在监护领域的成功,2001年和2002年迈瑞先后进入体外诊断和医学影像领域,分别开发出国内第一台三分类血球分析仪和第一台全数字黑白超声,随后产品不断丰富,仪器由低端逐步做到高端,目前已经形成生命信息与支持类、体外诊断类、医学影像类三大支柱产品线. 并购历程:外延并购加速公司步伐

  总结:回溯器械巨头历史,我们不难发现,公司在原有业务基础上不断突破,并且跨越产品线,进入新产品领域,为??? 公司可持续发展奠定基础,实现业绩稳健增长,一步步稳扎稳打,逐步形成国际化医疗器械巨头。

  近十余年来,毛利率稳步提升,2017年公司整体毛利率达到67%,对于这么大收入体量的公司,毛利率依然能保持稳步增长更显难得,同时净利率基本保持稳定,2015年公司净利率波动较大,主要是资产减值损失合计3.56亿元,原因是公司2015年末开始进行战略调整,对产品、商标、销售渠道进行全面整合,2016、2017年净利润增速明显加快,2017年净利率达到23.2%。

  按照销售额的角度,迈瑞的监护、彩超和体外诊断在国内市占率排名前列,详细数据请看下文细分。如此三条完全不同的产品线都做到了国内排名前列,实属罕见,我们有理由相信,迈瑞在未来的发展中,新产品线的开拓也具有较高的成功概率,迈瑞医疗具备成为医疗器械平台型企业的能力。

  迈瑞医疗总部位于中国深圳,全球有8大中心,美国有3大研发中心,制造均在国内进行。全球子公司+分支机构,迈瑞全球约有近100家公司。

  在北美,迈瑞产品现已进入约2/3的美国医院,如全球知名的梅奥诊所、约翰·霍普金斯医院、麻省总医院、克利夫医学中心等。

  迈瑞医疗建立了以“美国+中国”为核心的研发硬件平台,全球8大研发中心,以美国研发中心为技术前沿和技术输入的起点,国内5大研发中心支持产品的开发、设计转换、需求导入等。

  在美国、中国一二线城市研发中心的布局,既活化了研发的思路,又能持续的保证核心成员的留存率,未来随着美国研发中心的不断强化,迈瑞将可能引领国内器械发展的前沿,打破国内一味仿制的现状,而线家子公司,战略性补充产品线

  迈瑞的彩超产品并不是国内第一家推出,然而目前却是国内体量最大的企业,医疗器械的拿证速度并不是最重要的因素,而产品质量的稳定性、售后服务的专业性,产品生命周期的全管理能力,才是企业最核心的竞争力,而这个竞争力是立体的,全方位的。收并购和管理能力,也是企业综合能力的体现。迈瑞收购子公司后,能顺利输出管理,吸收技术,转化为产品并且商业化,我们也有理由相信迈瑞的收购后管理具有比较高的成功概率。

  5.2. 软实力是企业的核心驱动力,包括人才、管理、品牌、质量等方面

  迈瑞在品牌力的树立,走在国内前沿,体现在价值观的输出、社会责任感的担当、全球影响力的建立。

  多年来,迈瑞在全球各地积极联合多个非盈利医疗机构,参与公益性项目,捐赠医疗设备、提供医疗培训、支持健康义诊,提供跨越国界的医疗援助。

  在SARS流行、汶川地震、印度洋海啸、玉树、雅安大地震等灾害来临时,迈瑞捐赠新型医疗设备和救灾资金,为受灾民众提供力所能及的帮助。

  5.2.2. 人员管理:矩阵式人员组织架构,最优化的管理路径设计

  迈瑞组织架构采用国际先进的矩阵式管理模式,更加灵活有效的进行人员管理。迈瑞设立研发部、营销部、分公司等大的管理框架,研发部又以产品线为划分设立事业部(BU),设立国内和海外部门,组织架构看似复杂,实则条理清晰,迈瑞以外资企业的管理模式为模板,不断优化管理方式,目前管理水平处于国内一流梯队。

  迈瑞目前员工人数约为8000人,截至2017年末制造和服务、营销、研发人员人数占比分别为33.9%、32.4%、21.2%。医疗器械的研发需要大量的专业人才,公司本科学历以上员工占比66.5%,硕士学历以上员工占比20.5%,人才力量充足。

  由于迈瑞总人数基数比较大,所以研发人员占比数量居中,但是研发人数总量在国内数一数二。与医药龙头相比,依然也是属于第一梯队。

  质量体系的搭建是需要大量的耗资,多年的积累,才能真正建立质量体系的护城河。迈瑞早早就意识到质量体系的搭建对企业长远发展的重要性,在生产链条中不再是简单的生产,而引进先进的全球化管理模式,进行制造价值链的智能化改革,对于人、机、物、法、环都进行了规范的管理。

  迈瑞参与过多个重量级别的行标的制定。受国家相关标准部门(全国医用电器标准化技术委员会医用电子仪器标准化分技术委员会、全国医用临床检验实验室和体外诊断系统标准化技术委员会)委托,迈瑞参与国家、行业标准化建设。如下图中所列12个标准已发布实施,迈瑞为提升医疗设备的安全、有效性,贡献自己的技术力量。

  除了与医院之间的商业关系,迈瑞通过建立模拟实验室,介入临床教学阶段,为未来作长远布局。上海瑞金医院只是其中的一个例子,迈瑞为医院提供更多的附加价值,无形中形成品牌壁垒,加强与客户之间的深度合作,逐渐实现品牌影响力。

  随着全球人口自然增长,人口老龄化程度提高,以及发展中国家经济增长,长期来看全球范围内医疗器械市场将持续增长。根据EvaluateMedTech预测,2017年全球医疗器械市场容量约为4,030亿美金,2016-2022年CAGR 5.10%,预计到2022年,市场容量约为5,220亿美金。

  从具体领域来看,2016年前15大医疗器械种类销售额为3254亿美元,合计市场规模占比为84.1%,预计2022年可达4386亿美元。其中,前三类医疗器械类别是体外诊断、心血管类和影像类,2016年全球市场规模分别为494亿美元、446亿美元和392亿美元,预计2022年市场规模将分别达到696亿美元、623亿美元和480亿美元。

  从区域来看,欧美等发达国家的医疗器械产业发展成熟,市场需求以产品升级为主,市场规模庞大,增速稳定。而以中国为代表的发展中国家是全球最具潜力的医疗器械市场,产品普及需求与升级需求并存,近年来增速较快。美国是医疗器械最主要的市场和制造国,占全球医疗器械市场约40%市场份额,而欧洲和中国的全球医疗器械市场份额占比分别为30%、14%。竞争格局方面,医疗器械行业集中度较高,2016年,全球前十大医疗器械公司占据37%的市场份额,前三十大医疗器械公司占据63%的市场份额。

  2017年全球前十大医疗器械公司美国占据六席,美敦力、强生西门子的销售额分别为300、266和160亿美元,位居前三位。国际领先的医疗器械企业研发实力雄厚,投入庞大,仅美敦力2017年投入的研发费用就超过22亿美元。相比之下,国内医疗企业研发投入绝对金额规模较小,目前我们正处于高速发展阶段,销售体量与进口企业有不小的差距。

  海外巨大的市场多被龙头垄断,除美国、日本、欧洲等发达国家,具有自主研发和生产能力的本土企业比较少,与仿制药难度相比,器械的仿制难度非常高,对于中国而言,海外市场对于价廉质优的产品需求量极大,而迈瑞作为医疗器械中国龙头,2017年出口业务占约46%份额,对于未来的发展,相较国内大部分企业,有了走出去的独特路径,将具有更大的发展空间。

  随着中国老龄化加剧的趋势,对于医疗设备的需求将会有增无减。早期国内医疗器械从家用市场,发展到医用市场,由低端耗材发展到高端医疗设备,中国医疗器械的进步令人咋舌,在部分高端器械领域,中国已经完成了进口替代,如X射线设备的DR(万东医疗),心血管支架(乐普医疗),体外诊断中的生化检测、血球检测等细分(迈瑞医疗)、生化等领域,国产占比较高。

  这个阶段的人民个人消费结构,医疗占比首次超过一直排在首位的食品。从该阶段之后医疗保健消费占比持续走高。

  而医疗器械在美国的发展,也是处于快速阶段,90年代美国医疗器械市场增长约为10.8%,而美国龙头美敦力在1991年销售收入约为10亿USD,在1999年收入已经达到40亿USD。而美敦力90年代中后期开始呈现高速发展,股价从1990年的0.31USD达到2018年的79.79USD,27年复合收益达到23%。

  相比中国的人口基数、经济发展速度,过去10年医疗器械中国市场复合增速约为24%,因此医疗器械中国的市场空间具有比美国更大的潜力,同时由于全球化进程加速科技渗透和成果的流动,过去这些年中国医疗器械的发展进程大大缩短。美敦力用50年时间完成了从0到10亿美金的销售额,中国的迈瑞医疗用16年时间完成了从0到10亿美金的销售额,技术的迭代在中国也呈现出摩尔定律。

  近年来,国家针对医疗器械行业推出一系列利好政策,在企业创新和高端产品国产化两方面对国产医疗器械企业提供了支持。加强高端医疗器械等创新能力建设,建立并完善境外销售和服务体系,逐步提高公立医疗机构国产设备配置水平,有利于医疗器械国产化的推进。部分省市也在招标制度上对国产医疗器械表现出明显倾斜,下游医院对国产设备也越来越有信心。高端医疗器械国产化驱动国产医疗器械迎来高速发展的黄金时代。

  分级诊疗自2015年明确在两会提出后,其执行力度超出想象。2015年分级诊疗在100个公立医院试点,2016年两会提出分级诊疗试点地级市覆盖到70%比例,同年8月,新增270个分级诊疗城市,2017年两会又提出继续扩大分级诊疗的覆盖面到85%。医院资源的不平衡加剧,分级诊疗势在必行,国家也从政策上给予了落地的坚定决心。

  2016年一季度开始,分级诊疗已经有了明确的效果,不同级别的医院数量和门诊量变化是行业的先行指标。2010-2014年,三级医院的数量增长明显快于二级医院,略快于一级医院,这受益于2009年开始的医保扩容,尤其是在2012年,三级医院数量还在快速扩张。然而分级诊疗提出后,医院的结构发生了转折变化。2014年借助“PPP”的风潮,民间资本流入医院,导致2015年一二级医院增速超过三级。同时国家开始限制三级医院的持续扩张,三级医院的发展放缓。

  2010-2014年三级医院的门诊量增长均超过10%,自2015年开始增速下滑,2016年增长被一级医院增速超越,随着分级诊疗持续覆盖,该趋势会继续扩张。

  体外诊断行业野蛮生长的时候,商机浮现,随着越来越多的资本流入,导致行业快速扩张,形成大量生产企业。由于早期对于体外诊断行业的监管体系并未完善,注册批文门槛低,注册成本不高,导致行业整体质量偏低。国内生化试剂也曾出现大量分装贴牌小作坊,质量难以保证,具有巨大的安全隐患。2014年中开始,药监局出台了密集的政策,用以监管行业的准入、制造和流通,体外诊断行业面临大洗牌。

  体外诊断产品的注册证有效期5年,通常在到期前半年开始进行注册证变更。如果在5年之内,发生了产品变化,需要变更注册,如果某些改变比如样本类型、试剂参数,是必须要求进行临床试验。

  我们认为未来医疗器械注册证,尤其是三类证,会逐渐变得稀缺。尤其是对于临床数据的核查,其检测力度和惩罚强度都远高于任何一个历史时段。在这个过程中,对行业的竞争者质量控制、注册流程和法规都提出了更高的要求,是挑战也是机遇。

  2. 重点发展具备重大临床价值产品。提高医疗服务质量和水平,加大具备重大临床价值医疗器械的投入力度,降低重大疾病的死亡率,提升患者生活质量,重点发展产品包括影像设备、医用机器人、植介入医疗器械、基因检测、新型生物医用材料、可穿戴设备、基层适宜的诊疗设备等;

  3. 突破自主创新,加速国产化。加强自主创新研发,突破一批进口垄断技术,提高医疗器械国产占有率,实现从“模仿”到“引领”的跨越式发展,大幅降低患者诊疗费用。

  对于国产品牌都给予了政策扶持。在某些省份,如四川,要求二级以下医院必须采购国产设备,引起广泛热议。目前国产设备依然还有进步的空间,在一刀切的国产替代操作层面纵然还有一些难度,但是趋势和发展的方向已经一目了然。

  公司近五年来营收平稳增长,从2013年的74.02亿元增长到2017年的111.73亿元,年复合增长率为10.8%。2015年公司利润波动较大,主要是资产减值损失合计3.56亿元,原因为公司2015年末开始进行战略调整,对产品、商标、销售渠道进行全面整合,2016、2017年净利润增速明显加快,2017年归母净利润增速更是达到了61.8%。

  公司在主营业务如监护、除颤、麻醉、血液分析、超声等领域已处于全球前列。各条产品线具有各自的明星类产品,其市占率在国内稳居国产前列。

  迈瑞在生命信息与支持产品线的呼吸机与输注泵、体外诊断产品线的凝血与免疫发光诊断、医学影像产品线的POC超声、外科产品线的硬镜等成长性业务领域加大投入,培育成为新的业务增长点。在公司现有业务框架体系之外,依托于公司深厚的全球研发实力和持续的资金投入,为公司的长久发展提供持续动力。

  生命信息与支持产品是迈瑞起家的产品,也一直是占比最高的业务,近三年一直保持在38%左右。同时体外诊断的收入占比也一直稳步提升,2017年为33.61%,位居第二。自收购美国高端彩超技术供应商Zonare后,迈瑞的影像类产品收入也有提升,其他业务的份额则逐渐下降。

  同时各产品线年生命信息与支持类、体外诊断、医学影像产品毛利率分别为65.5、66.1、70.5%。由于新产品逐步放量导致成本摊薄,其他类产品毛利率快速提升。鉴于迈瑞收购的Zonare与Ulco两家公司所带来的以技术助力及新销售渠道,迈瑞的生命信息与支持与医学影像部门营销额增速有望保持甚至持续加快。