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买入评级]欧菲科技(002456)深度分析:智能终端光学创新龙头厂商

  智能终端光学产品创新频出,行业龙头受益预期理想:智能终端以智能手机为代表进入存量竞争的产业格局后,尽管整体的出货量增速放缓,但是终端创新并没有停止,2017 年以来,光学组件的创新变革步伐最为明显,可以看到的是,以生物识别传感器、摄像头和触控显示均经历了显著的变革,作为具备全球竞争力的行业龙头企业之一,欧菲科技也积极布局产业的发展,未来有着值得期待的成长空间。具体而言:

  苹果iPhone X 引领人脸识别,安卓阵营布局屏下指纹:2017 年9 月苹果发布的新品iPhone X最为市场关注的创新来自于其配置的基于3D Sensing 的人脸识别模组Face ID,苹果不仅是在屏幕占比增加的情况下取代传统的指纹识别功能,更为重要的是着眼于未来增强现实(AR)的应用前景,在苹果的引领效应下,国内品牌厂商包括华为、小米等也纷纷布局人脸识别。另外一方面,传统指纹识别也在需寻求全面屏时代的创新,其中以Vivo 为代表的企业配置了屏下指纹识别的模组功能,应对新的产业预期。从目前的市场看,3D Sensing 和屏下指纹将会在一段时间内拥有各自的阵营。作为生物识别模组的龙头企业之一,欧菲科技在两种技术中均实现了可靠的布局,并且已经在国内品牌厂商中实现了量产出货,未来也将会进入到全球大品牌的供应链体系,成功实现了产业链卡位。

  多摄像头趋势明显,产业格局向龙头企业聚拢:采用两个或者更多的摄像头来实现智能手机拍摄功能的增强已经成为了行业的共识,并且在多摄像头的终端市场,以华为、小米、Oppo、Vivo 为代表的国内企业走在了行业的前列,从2017年以来的新品看,多摄像头的渗透率持续提升。公司作为国内布局摄像头模组较早的厂商,在产能规模和技术能力上拥有强大的竞争实力,在存量竞争带来的产业集中度提升的预期下,行业龙头企业的发展机遇仍然值得期待。

  显示屏材料变革影响触控竞争格局,外挂式迎来新的机遇:光学创新的另一个重要的领域在显示屏的市场,同样是由iPhone X 的旗舰影响作用,OLED 屏幕逐步也成为了国内厂商在高端机型上的配置选择,显示屏的变革影响着触控模组的模式,为适应轻薄化的需求而成为主流的in-cell 模式面临挑战,而外挂式的方案有望重新迎来机遇。公司从2008 年其进入触控模组行业以来,不仅在技术储备上有着完善产业布局,而且在生产管理上也有着丰富的经营,在行业需求市场和竞争格局发生变化的当下,公司有望重回稳健成长的发展轨道。

  汽车业务成功卡位,未来成长“双轮驱动”:公司作为消费市场光学器件龙头企业在不断寻求产业拓展的过程中,全面向智能汽车和车联网领域内进行了有效的布局。智能汽车在全球看属于充满创新活力的新兴市场,而公司目前的布局主要包含了HMI(Human Machine Interface,人车交互系统)、ADAS(Advanced Driving Assistant System,高级驾驶辅助系统)和车身电子ECU(Electronic Control Unit,电子控制单元)三个部分,其中既有结合公司现有光学组件技术生产优势的板块,同时拥有积极新兴领域的举措,可以说是非常高效的进行了产业链的卡位,未来有望在公司的经营中形成对于公司业绩的“双轮驱动”。

  投资建议:我们公司预测2018 年至2020 年每股收益分别为0.75、0.96 和1.13元。净资产收益率分别为19.0%、20.2%和19.9%,给予买入-B 建议。

  风险提示:国内外核心客户的终端产品出货量不及预期带来订单下降风险;模组市场产能增加带来的竞争压力提升;屏下指纹、镜头、人脸识别等新品的市场需求不及预期;汽车电子市场客户认证推进过程不及预期。

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  目前,已有用户采用DLP技术对高分辨率前照灯系统进行采样和设计。高分辨率芯片组将于今年(2018年)晚些时候推出。

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  5、★可通过IE浏览器在视频上叠加最多20行字符,包含通道名称、时间、地理位置。

  6.智能操作:智能罗盘在双系统下任意界面悬浮置顶,并可任意拖动位置;在任意通道下可一键批注、截屏、进入OPS电脑、一键进入白板、信号源切换、回安卓主页等操作。

  支持独立可热插拔电源、风扇模块,独立电源插槽数2个、独立风扇插槽数2个,配置冗余电源

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  此外,光大证券指出,随着汽车行业的不断开放,汽车电子技术发展的进程,参与的主体也变得更加多元化,技术内涵也在不断丰富。电子电器在汽车产业应用逐渐扩大,市场整体呈现稳步上升趋势。根据中投顾问产业研究中心预测,汽车电子在整车中的成本占比,已经由1970年的3%提升至2015年的40%,2020年有望进一步达到50%。建议关注受益汽车电子浪潮的非标设备厂商,及布局下游产品的重点公司,重点推荐克来机电、英搏尔。

  8、 支持用户屏蔽功能,被屏蔽的用户在设定时间内将无法访问设备。9、 支持回放录像剪辑功能,可对录像文件设置时间段进行剪辑;10、 添加设备过程可以开启IP过滤使能功能,已添加的设备自动过滤;11、 支持P2P服务器功能,通过P2P服务器远程对存储服务器进行图像实时监看及录像回放;12、 日志记录增加冲突的MAC地址以及登陆错误的IP地址和账号信息,便于设备查询,支持程序异常或者设备死机时收集设备信息;13、 可将音频采样率设置为8、16、32、48、 64kHz;14、 支持单通道多画面预览权限管理,用户只能对有权限的通道进行预览。

  5.无线传屏器:内置无线传屏器,无需借助其他辅助设备即可将手机内容投屏到大屏上。